企业并购律师实务——并购之后的资产整合

作者简介：唐清林，北京律师，人民大学法学硕士，擅长企业并购律师业务，并对该业务领域的理论研究感兴趣，曾编写《企业并购法律实务》（副主编，群众出版社出版），本文为该书部分章节内容的摘要。
联系方式：lawyer3721@163.com；13366687472。

并购整合在企业并购占有非常重要的地位。美国的统计表明，大约有50%至80%的并购都出现了令人沮丧的财务状况。一流的学术与商业研究机构近几十年来对并购行为进行了分析研究，发现并购之后可能会出现以下现象：被并购企业管理层及雇员的承诺和奉献精神的下降造成被并购企业生产力降低；对不同的文化、管理及领导风格的忽视造成冲突增加；关键的管理人员和员工逐渐流失，这种情况一般发生在交易完成后的6至12个月之内；客户基础及市场份额遭到破坏；大约三分之一的被并购企业在5年之内又被出售，而且几乎90%的并购没有达到预期效果。这些现象都和并购完成后的整合不成功密切相关。下面介绍资产整合有关内容。
并购完成后，并不意味着并购目标的实现。要想实现预定的并购目标，还必须对并购双方进行整合。其中，资产整合占有重要地位。通过资产整合，可以剥离非核心业务，处理不良资产，重组优质资产，提高资产的运营质量和效率。
一、资产整合的策略
一般来说，资产整合有两种策略:
1．剥离不良资产
不良资产是资产重组首先要解决的问题。一般来说，不良资产有如下特点：阻碍企业的核心竞争力；耗费企业现金资源；耗费企业管理资源；不产生净现金流；通常不盈利或少量盈利。不良资产的剥离可以通过出售、出租、承包经营和原股东回购等方式进行。
2．整合优质资产
在剥离了不良资产后，对剩下的优质资产要根据不同情况分别给予处理。对于不属于企业核心业务但是赢利能力较强的资产，可以由原来的经营股东继续经营。对于符合企业发展战略、收益水平较高的资产，可以由并购方直接经营。对于和并购方有很强的关联性和互补性的资产，并购方可以进行资产置换。
上述策略的运用必须遵循的原则就是实现资源的优化配置和并购双方的共赢。
二、各种具体资产的整合方法
1．流动资产的整合
流动资产是企业生产经营过程中短期置存的资产，包括货币资金、应收款项、存货、短期投资。企业并购的完成必然带来流动资产总量的增加。流动资产总量的增加一方面可以增强企业的偿债能力，降低财务风险，另一方面也会降低总资产的收益率。因此，并购方要根据企业生产规模和发展需要来确定流动资产的数量。对于多余的流动资产，必须进行投资、出售或置换。此外，并购方要加快流动资产的周转速度，因为企业总资产的周转速度很大程度上受制于流动资产的周转速度。并购方为了实现上述目标，首先要分析流动资产的组成和质量，确定各种流动资产是否存在周转不畅和占用过大的问题。然后要分析流动资产周转的渠道是否通畅。最后，并购方要剥离不良流动资产，重新分布货币资金、应收款项、存货、短期投资的比例，加快流动资产的周转速度。总之，进行流动资产整合必须遵循以下原则：（1）合理预测和控制流动资产的需要量和占用量，即能保证企业的生产经营需要，又无积压浪费；（2）合理组织和筹集资金，保证生产的正常运行，加速流动资产的周转速度；（3）平衡收支、分析流动资产的结构和比例，以合理少的占用量，取得较高的经济效益。
2.固定资产的整合
固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用年限超过一年的，单位价值较高的资产。它能够在若干个生产经营周期中发挥作用，并保持其原有的实物形态，但其价值则由于损耗而逐渐减少。这部分减少的价值以折旧的形式，分期转移到产品成本或费用中去，并在销售收入中得到补偿。在整合固定资产时，首先考虑收入效益较好，能独立划分的优质资产。对于优质资产，应该予以吸收整合。对于那些资产不易划清，效益较差的资产予以剥离。但若这些资产确为生产所需时，则采用租赁方式。具体来说，固定资产可以做以下处理：（1）已拆除的老工程及不能正常生产的设施予以剥离；（2）已完工但尚未转入固定资产的工程，将其转入企业资产；（3）对部分生产所必须、但不属于企业的设备予以租赁使用；（4）对规模小、价值低的非经营性资产，如果是今后公司所必不可少的设施，应该予以保留。反之，予以剥离。并购方应该在制定并购方案就明确吸收与剥离资产的界限，以便将需要剥离的固定资产从目标企业的全部资产中提取出来，从而减少以后的整合工作量，节约整合成本。　
3．长期投资的整合
长期投资是指企业直接向其它单位投资且回收期限在一年以上的现金、实物和无形资产，以及已购入并不准备在一年内变现的股票、债券等投资。在企业并购中，长期投资整合的重点是长期股权投资的整合。并购方应该对目标企业的长期投资进行分析核算。长期投资应根据不同情况分别采用成本法或权益法核算。成本法是指投资企业对被投资单位无控制、无共同控制且无重大影响的长期投资。权益法是指长期投资初始投资时以投资成本计价，此后则根据投资企业享有被投资单位所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整的方法。对目标企业那部分价值不断增长、收益较好的长期投资，应该将其保留。对目标企业那部分资产质量较低的长期投资，应该将其剥离。
4．无形资产的整合
无形资产是指特定主体所控制的，不具有实物形态，对生产经营长期发挥作用且能带来经济利益的资源。会计学上把无形资产分为可辨认无形资产和不可辨认无形资产。可辨认无形资产包括专利权、专有技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等；不可辨认无形资产是指商誉。在企业并购中，无形资产的范围更加广泛。除了会计学上所说的内容外，无形资产还包括企业的机构知识资源、企业管理层的能力、企业战略、企业文化、机构组织架构的合力、客户、销售渠道、战略联盟、员工、供应商、合作伙伴等。无形资产的整合在企业并购整合中具有重要地位。在1997年中国远洋运输集团（COSCO）公司并购上海众城实业股份有限公司的案例中，中远把众城实业更名为中远发展股份有限公司。这其实是将中远集团的无形资产注入到众城，以便实现无形资产的整合。从某种意义上说，这种无形资产的整合与有形资产整合同等重要。



山西省大同市人大常委会


大同市禁止燃放烟花爆竹规定（第二次修正）
大同市人民代表大会常务委员会


（1994年10月27日大同市第十届人民代表大会常务委员会第八次会议通过 1994年11月26日山西省第八届人民代表大会常务委员会第十二次会议批准 根据1997年6月27日大同市第十届人民代表大会常务委员会第三十次会议通过的关于修改《大同市
禁止燃放烟花爆竹规定》的决定修正 1997年7月30日山西省第八届人民代表大会常务委员会第二十九次会议批准 1999年12月18日大同市第十一届人民代表大会常务委员会第九次会议通过 2000年1月18日山西省第九届人民代表大会常务委员会第十四次会议批准）



第一条 为了保障国家、集体财产和公民人身、财产安全，防止环境污染，维护社会秩序，根据《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国治安管理处罚条例》和《中华人民共和国民用爆炸物品管理条例》等法律、法规，结合本市实际，制定本规定。
第二条 本规定由各级人民政府组织实施。
市公安局是实施本规定的主管机关。
工商、市容环境卫生、环境保护等行政管理部门和街道办事处、居（村）民委员会应协助公安机关做好实施本规定的工作。
第三条 各级人民政府、街道办事处和居（村）民委员会，机关、团体、企业事业单位，应当在居（村）民、职工、学生中广泛深入开展禁止燃放烟花爆竹的宣传教育。
第四条 未成年人的监护人应当管教被监护人遵守本规定，发现被监护人有违反本规定行为的，应当及时制止。
第五条 除春节期间（农历除夕至正月十六）外，禁止在御河以西，沿大塘公路向西北至同左公路，沿同左公路向东至北环路，沿北环路向东北穿过同丰公路向东至御河以内的区域内燃放烟花爆竹。
农历腊月二十至正月十五，允许在前款规定的区域内销售烟花爆竹。
销售、燃放烟花爆竹的品种和地点，应遵守国家和山西省有关防火和安全的规定。
第六条 在禁止燃放烟花爆竹区域内，禁止生产、储存、销售烟花爆竹。
第七条 途经禁止燃放烟花爆竹地区运输烟花爆竹的，必须持有运往地市、县公安机关核发的《爆炸物品运输证》，并遵守本规定。
第八条 在禁止燃放烟花爆竹区域违反本规定有下列行为之一的，由公安机关给予处罚：
（一）单位燃放烟花爆竹的，没收烟花爆竹，处一千元以上一万元以下罚款，并对负有直接责任的单位负责人和其他责任人员分别处二百元以上一千元以下罚款；
（二）个人燃放烟花爆竹的，没收烟花爆竹，处二百元以上五百元以下罚款；
（三）监护人未尽到监护责任，致使未成年人燃放烟花爆竹的，或者未成年人燃放烟花爆竹监护人未及时制止的，处监护人二百元以上五百元以下罚款；
（四）教唆、引诱未成年人燃放烟花爆竹的，处五百元以上一千元以下罚款；
（五）生产、储存、销售烟花爆竹的，没收烟花爆竹和非法所得，处二千元以上一万元以下罚款。单位生产、储存、销售烟花爆竹的，并对负有直接责任的负责人和其他直接责任人员分别处二百元以上一千元以下罚款；
（六）未持有《爆炸物品运输证》运输烟花爆竹的，没收烟花爆竹，处五百元以上二千元以下罚款。
第九条 个人或者单位直接责任人员违反本规定情节较重的，依照《中华人民共和国治安管理处罚条例》处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第十条 违反本规定造成国家、集体、他人财产损失或者人身伤害的，依法承担民事责任。
第十一条 违反本规定的行为发生在城乡结合部行政区划界限不清地区的，相关地区的公安机关均可处罚，但对同一个违反规定的行为不得重复处罚。
第十二条 当事人对公安机关罚款或者没收财物的处罚决定不服的，可以在接到处罚决定书之日起十五日内向本级人民政府或者上一级公安机关申请复议。复议机关应当在接到复议申请书之日起两个月内作出复议决定。当事人对复议决定不服的，可以在接到复议决定书之日起十五日内
向人民法院提起诉讼。当事人逾期不申请复议，不向人民法院起诉，又不履行处罚决定的，公安机关可以申请人民法院强制执行。
第十三条 执行禁止燃放烟花爆竹公务的行政机关工作人员应当认真负责、严格执法。玩忽职守、滥用职权、徇私舞弊的，其所在单位应给予行政处分。构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第十四条 举行大型庆典燃放礼花，由市人民政府决定，并对燃放时间、地点、安全保卫等事项予以公告。
第十五条 本规定实施中的具体问题，由市公安局负责解释。
第十六条 本规定自1995年3月1日起施行。


（2000年1月18日山西省第九届人民代表大会常务委员会第十四次会议通过）


山西省第九届人民代表大会常务委员会第十四次会议对大同市人大常委会上报的由大同市第十一届人民代表大会常务委员会第九次会议于1999年12月18日通过的《大同市人民代表大会常务委员会关于修改〈大同市禁止燃放烟花爆竹规定〉的决定》进行了审议，决定予以批准。




1994年11月26日